Dagens marknadsanalys består av tre delar där vi analyserar trenden och dess styrka, marknadens sentiment och slutligen marknadens risk och volatilitet. Tydligt är att vi är i en positiv trend på kort- och medellång sikt. Styrkan i trenden är stark men vi kan se en något förhöjd risk.
Trend
Vi analyserar trenden utifrån tre delar, riktning, styrka och trendstyrkans bredd. Riktningen ges av figur 1 av linjära regressionslinjer på 30 (röd linje) och 60 (svart linje) dagar. Båda linjerna har en tydlig positiv riktning och den kortsiktiga 30-dagarslinjen är ovanför den medellånga linjen vilket tyder på en stark uppåtgående riktning.
Trenden styrka återges i figur 2 med hjälp av indikatorn ADX (Average Directional Index). Här är det viktigt att komma ihåg at ADX mäter styrkan i trenden, inte dess riktning. Det innebär att höga ADX-tal kan både vara upp- som nedgångar. Indikatorn togs fram av Welles Wilder och presenterades i boken ”New Concepts in Technical Trading Systems” från 1978. ADX är uppbyggd av två komponenter nämligen +DI (positive directional indicator) och -DI (negative directional indicator) där ADX fås fram genom att dividera dessa två tal.
I figur 2 återges ADX över 14 dagar, vilket brukar vara standardinställningen i de flesta programvaror. Värden mellan 0-15 brukar indikera ingen trend utan en mer sidledes konsoliderande marknad. Värden mellan 15-25 är en möjlig trendstart och värden över 25 indikerar en stabil rörelse upp eller ned, dvs en marknad med stark trend. Värden över 40 kan till och med indikera att vi har en extrem trendstyrka och att det finns risk för utmattning.
Värdet idag är ungefär 25 och det är en nivå som vi har legat på någon vecka. Uppgångarna under sommaren kom upp till den här nivån men föll sedan tillbaka. Trenden har således haft svårt att växa i styrka. Undantaget i år var trendstyrkan i april då nedgången efter Trumps tillkännagivande av handelstullar mot omvärlden fick trenden att växa i styrka.
I figur 3 återges trendstyrkan bredd. Med det menas hur många av OMXS30-aktierna som är i en trend förnärvarande. Indikatorn baseras på ADX över 14 dagar och jämförs med aktiens snitt av ADX de senaste 14 dagarna, dvs är styrkan högre än den har varit i genomsnitt. Idag är indikatorn lika med 55 vilket innebär att 55% av aktierna i OMXS30 har en trendstyrka som ökas. Indikatorn kommer från ett lägre värde under augusti-september men har en bit kvar till trendstyrkan som rådde under sommaren. Vi är i en positiv trend och trendstyrkan i index och i de enskilda aktierna blir starkare vilket är en positiv signal.
Figur 1. Trendens riktning.
Figur 2. Trendens styrka.
Figur 3. Trendstyrkan Bredd.
Sentiment
Marknads sentiment mäts med dels av förhållandet mellan Bull och Bear, dels Advance-Decline indikatorn.
I Figur 4 återges Bull/Bear-kvoten. Den mätas av relationen styrkan i Bull-certifikat (stängningskurs och volym) och i Bear-certifikat (stängningskurs och volym). Indikatorn visar hur riskaptit och marknadsbalans mellan optimism och pessimism ser ut just nu. Indikatorn är viktad och är ett värdeflödesmått, dvs den mäter hur mycket kapital i kronor som just nu strömmar in i bull- respektive bear-instrument.
Så hur ser riskaptiten ut just nu? Under våren var riskaptiten låg men från maj/juni steg den betydligt och har legat på en hög nivå ända fram till för några veckor sedan. Nu kan vi konstatera att riskaptiten har sjunkit i tre veckor i rad. Vi kommer således från en positiv marknad men kanske inte eufori och har nu gått in i en marknad där vi kanske är en marknad i balans men där skyddspositioner ökar.
I figur 5 visas marknadens bredd genom Advance-Decline (AD) linjen. Indikatorn anger hur många aktier som faktiskt deltar i en uppgång eller nedgång. AD-linjen mäter antalet stigande aktier minus antalet fallande aktier. Så som indikatorn är definierad här så är det en långsiktig, strukturell version av den klassiska AD-linjen. Här mäts den som hur många aktier som har stigit de senaste 140 handelsdagarna. Valet av 140 dagar är för att få en indikator om trendens bredd på medellång sikt. Det är en i högsta grad en cyclisk indikator som visar när marknaden som helhet vänder upp från botten eller börjar toppa ur. Kontrasten mellan figur 4 och 5 är därför stor.
Vad kan vi då säga om marknadsbredden? Från maj fram till slutet av sommaren var det tydligt att vi var i en positiv trend, många fler aktier uppvisade också att de var i en positiv trend från mycket låga nivåer (under 20% i april). Vi toppade dock ur i augusti med drygt hälften av aktierna i en positiv medellång trend. Nedgången var fram till september och sedan dess har vi varit i en uppåtgående trend i marknadsbredden. Ungefär 56% av aktierna är nu i en medellång positiv. Inte en extremt hög siffra
Figur 4. Bull/Bear-kvoten.
Figur 5. Trenden Marknadsstyrka.
Risk och Volatilitet
Avslutningsvis kommer vi att analysera marknadsrisken. Volatiliteten är naturligtvis en viktig komponent. Vi börjar med VIX-index, OMXS30s standardavvikelse och volatilitetsbredden på de underliggande aktierna i OMXS30.
Figur 6 visar det klassiska VIX-indexet. Det anses allmänt som ett globalt ”rädslobarometer” för hela aktiemarknaden. VIX står för Volatility Index och publiceras av CBOE (Chicago Board Options Exchange). Det mäter den förväntade volatiliteten i S&P500 under kommande 30 dagar och beräknas från optionernas implicita volatilitet. Marknadens förväntningar således. Hög VIX visar på en rädsla på marknaden, hög premie för skydd och låg VIX visar på en lugn marknad med låg efterfrågan på skydd.
Idag ser vi ett värde på 20. Det innebär att vi ser en ökad osäkerhet, en volatilitetsuppbyggnad, dvs oron ökar. Det genomsnittliga värdet ligger på runt 17 vilket kan kategoriseras som ett mer normalt, stabilt marknadsläge även om snittet ligger i det övre intervallet för en lugn marknad (12-18). Skulle VIX gå upp till över 25 de närmaste dagarna så bör man fundera på om man bör skydda sina långsiktiga investeringar men framför allt sina kortsiktiga investeringar. Om vi går tillbaka till i april så var index på över 50 – paniknivå – i nivå med covid och Lehman-krisen. Till dessa nivåer lär vi inte komma till idag men det är nog bra att vara uppmärksam.
Figur 7 mäter standardavvikelsen över 100 dagar på OMXS30. Det visar osäkerheten på den svenska lokala aktiemarknaden. Vi hade en förhöjdnivå under sommaren men därefter så har standardavvikelsen sjunkit betydligt och är nu på en mycket låg nivå.
Avslutningsvis så visar figur 8 volatilitetsbredden på de underliggande aktierna i OMXS30. Indikatorn visar på andelen aktier som har ett ATR (Average True Range) som ligger över sitt snitt. ATR mäter marknadens faktiska prisrörelse oberoende av riktning. Hög ATR visar på en hög volatilitet med stora dagliga rörelse och låga ATR visar således på en lugn marknad. Om ATR stiger så kan det indikera på en möjlig trendstart medan en minskad volatilitet (minskad ATR) visar att trenden stabiliseras eller dör ut.
Vad visar volatilitetsbredden idag? Vi ser ett ökat antal företag som har högre ATR-värden än deras genomsnitt vilket kan tyda på en ökad risk. Men det sker på en låg nivå. Ungefär 30% av aktierna har en ökad volatilitet men andel ökar. Om vi skulle börja närma oss 70% som vi kanske ska oroa oss.
Figur 6. VIX-indikatorn
Figur 7. Standardavvikelsen.
Figur 8. Volatilitetsbredd.
Samlad bedömning
Marknaden befinner sig fortsatt i ett positivt momentum men med ökande försiktighet.
Trenden är stark på kort och medellång sikt (ADX ≈ 25), och drygt hälften av OMXS30-aktierna visar förstärkning i trendstyrkan. Samtidigt har riskaptiten mattats av tre veckor i följd och volatiliteten börjar öka från låga nivåer.
Den svenska ekonomin befinner sig, enligt SCB:s konjunkturklocka för augusti, i återhämtningsfasen. Nio av tretton indikatorer ligger i uppgång men fortfarande under sin långsiktiga trend. Hushållskonsumtionen och detaljhandeln driver utvecklingen, medan arbetsmarknaden släpar efter – ett normalt mönster i en tidig uppgångsfas.
Exporten har dessutom vänt upp från recession till återhämtning, vilket stärker bilden av en bredare förbättring. Det sammantagna makroläget ger stöd åt börsen, men med fortsatt känslighet för störningar i global riskaptit.
Det övergripande marknadsläget är därmed ”positivt men känsligt”. Indexet fortsätter upp i en strukturellt stark marknad, men VIX runt 20 och stigande volatilitet i enskilda aktier antyder att oron sakta byggs upp.
För kortsiktiga traders gäller disciplinerad trendhandel med reducerad positionstorlek.
För långsiktiga investerare: ligg kvar men börja säkra vinster – uppgången sker i en återhämtningsmiljö, inte i eufori.
Bromma Tribe Marknadsindex (0–100): 72
- Trend: stark
- Sentiment: avtagande
- Risknivå: måttligt förhöjd
- Makro: återhämtning i ekonomin
Tolkat som en stabil men vaksam marknad i tidig expansionsfas.
“Ride the trend, watch the wind.”
Friskrivning
Informationen som presenteras i detta blogginlägg är endast avsedd för utbildnings- och informationsändamål och ska inte ses som investeringsrådgivning, rekommendationer eller uppmaningar att köpa eller sälja värdepapper. Även om informationen baseras på data som anses vara tillförlitlig, garanterar vi inte dess exakthet eller fullständighet och den bör inte förlitas på som sådan.
Investeringar på finansmarknaden är förenade med risk och det är möjligt att förlora hela eller delar av det investerade kapitalet. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida resultat. Varje investerare bör göra en egen bedömning eller konsultera en professionell finansiell rådgivare innan något investeringsbeslut fattas.
Åsikterna och strategierna som diskuteras i blogginlägget är författarens egna och speglar inte nödvändigtvis åsikterna hos institutionen, företaget eller organisationen författaren är associerad med.